Shortowanie Dolara

[Greg]

To ja podrzucam kolejny pomysł. Shortowanie Dolara. Dla wielu pewnie temat bardzo tajemniczy - z kategorii jak można to zrobić, ale okazuje się, że to bardzo proste. Shortuje się indeks dolara, ja sam osobiście posiadam ekspozycję na coś takiego co się zowie :

UDN : PowerShares DB US Dollar Index Bearish (otworzyłem tą pozycję około 1-2tyg temu)

Po pierwsze dane z gospodarki USA które spływają nie napawają optymizmem. Odczyt za 1Q2017 został na przestrzeni 2-3 miesięcy zrewidowany z 1.8% na 0.5%. (Nawet Goldman Sachs zrewidował go z 1.4% na 1.2% dzisiaj) Co powinno wpływać negatywnie na indeks dolara. Odczyt mamy 28/04. Konensus zakłada 2.1% co raczej można włożyć między bajki.



Takiego dna w prognozach za 1Q nie było już dawno bo :



Po drugie - sam Trump chce "wściekle" taniego dolara, bo drogi dolar niby zwiększa deficyt budżetowy

Po trzecie - to co napędza dolara to wojny (a te w sumie mamy), ale również wydatki konsumentów. Generalnie zakładamy, że zdrowa i dobrze rozwijająca się gospodarka to tak która dużo wydaje, a tu widać sporą skazę w USA.
Dzisiejszy odczyt "Retail Sales" pokazał -0.2% zatem wydatki konsumentów maleją coraz bardziej, inflacja przyspieszyć nie chcę, czyli z gospodarką jest słabo. Do tego wszyscy wierzą w cuda - czyli "giełda rośnie musi być lepiej", jednak odczyty danych "twardych" pokazują zupełnie coś innego :




Genralnie spadamy ze wszystkim. Stopy procentowe wzrostły z 0.25 na 0.75 i gospodarka sobie nie radzi. Zresztą nawet w weekly earnings sobie też nie radzi :



Pytanie jes tylko takie kiedy indeks przewartościowanego dolara zacznie spadać. Kiedy rynek pęknie i uwierzy w to, że dolar wcale nie jest mocny a jest wręcz bardzo słaby. Niestety problem polega na tym, że świat jest na tyle głupi, że im więcej USA wszczyna wojen tym indeks dolara rośnie. Moje przekonanie jest takie że wojny w połączeniu z zadłużeniem mogą dać temu upust. Sam uważam, że wojny wszczyna się po to, żeby dewaluować walutę. W końcu jakoś te 20T$ trzeba spłacić, ale popatrzmy na perfekcyjny mechanizm :

Im więcej wojen tym rosną obligacje USA (trzeba zaciągać dług jak najtaniej). Wyobrażacie sobie, że Polska wszczyna wojny i nasze obligacje drożeją (znaczy spadają rentowności)? Bo ja nie. Niestety jedynie kraj z walutą rezerwową ma taki przywilej. Różnica jest jednak taka, że USA obecnie wszczyna wojny jednak PKB tego kraju pikuje w dół. Kiedyś wszczynał a PKB szło do góry albo było stabilne 3-4%, teraz wszczyna i może mieć stabilne 1% R/R a to już źle wróży. Jak rynek to odbierze?

Tego nie wiem, ale stawiam, że słaba gospodarka = słabsza waluta. Tak mówią fundamenty. Ja uważam, że rynek co jakiś czas mówi "CHECK" i sprawdza fundamenty i weryfikuje czy to ceny akcji czy ceny obligacji czy wycenę waluty odpowiednio do fundamentów. Dlatego uważam, że dolar powinien słabnąć i jestem przeciwko niemu :)

[TomekSerafin]

Ja też od tygodnia zajmuję pozycje SHORT na parach USDJPY i USDCHF jak tylko zaczęły się kłopoty w Syrii, a od czwartku po wpisie Tomka też na USDRUB. W UDN jest jeszcze tylko korona i euro, ale to euro mi nie pasuje ze względu na zbliżające się wybory we Francji. Greg, a czy wiesz może czy Trump posiada jakąś możliwość wpływania na osłabienie waluty czy tylko może sobie opowiadać, że według niego jest za silna? Czy administracja prezydenta USA ma narzędzia, którymi może obniżać wartość dolara? Nie mam na myśli FEDU, ani nominowania jego szefa, ale czy jest innego?

[sebo]

Dolar jest drogi do wszystkich walut, kwestia zostaje odpowiedniego momentu wejścia. Ja się od jakiegoś czasu przyglądam ale nie wchodzą w tą inwestycję. Boję się, że dolar będzie się jeszcze umacniał.

[Greg]

Każda waluta rezerwowa słabnie i ginie. Wynika to z czegoś co się nazywa "Dylemat Triffina". Dolar oczywiście może się jeszcze umocnić, ale jeżeli na wierzch zaczną wychodzić słabe GDP i spadki Retail Sales - to w/g mnie nie ma opcji, żeby się umacniał, a mnie się wydaje, że szybciej zobaczymy spadki GDP w USA niż w strefie EURO. Jak popatrzymy na średni cykl życia walut rezerowowych to cykl ma średnio ~100 lat, a dolara mamy od 1921r.

Sam personalnie w życiu nie kupiłbym USD czy EUR, osobiście bazuje raczej na CHF + złoto + srebro na wypadek wolnej gotówki, żeby kupić coś po srogiej przecenie.

@Sebo, ja nie szukam dołków i szczytów, więc mnie nie przeszkadza strata chwilowym umocnieniem. Uważam, że ostatnie umocnienie było wynikiem zapowiadanych spektakularnych 4rech podwyżek stóp (kupuj plotki sprzedawaj fakty), podczas gdy po pierwszej podwyżce mam srogie wątpliwości co do kolejnych 3ch. Będę powtarzać jak mantrę, że zawsze mówiłem, że w 2017 będą 2 podwyżki (a nie 4ry) z czego 1dna już była, ale jak tak dalej pójdzie to skończy się na jednej a wtedy sprzedaż faktów znacznie obniży wartość dolara, w szczególności, że ECB zapowiada podwyżki stóp procentowych więc tutaj mamy kupowanie plotek na razie.

Jeżeli faktycznie okaże się, że tylko 1dna podwyżka stóp była, to możemy wejść w ostatnią fazę bańki spekulacyjnej na amerykańskiej giełdzie, chyba, że odczyty głównych wskaźników będą bardzo słabe, to wtedy ewakuuje się chyba do gotówki i złota/srebra. Ciekawe jak to rynek przyjmie : stopy procentowe 0%, wzrost GDP 0% - te odczyty też raczej powinny topić dolara jeszcze mocniej.

@TomekSerafin, Trump sam nawet powiedział, że Dolar jest za mocny w stosunku do Euro. W/g mnie rynki to pojmują w ten sposób, że jak Trump powiedział to będzie chciał coś zrobić, żeby to zrobić. Trump może sobie gadać i to by było na tyle. On może w teorii osłabić walutę przez to, że przekona FED do jej osłabienia w postaci np. rozdania po 1M$ każdemu obywatelowi, o ile to nie wymaga zgody kongresu (oczywiście oficjalnie FED jest niezależny politycznie, ale o ile Trump takim był krytykiem Jannet Yellen, to aktualnie chce ją nawet na 2gą kadencję, pewnie pod warunkiem sztucznie utrzymywanego zerowego kredytu, co sam Trump przyznał, że "Jestem zwolennikiem niskich stóp procentowych" - to taki przykład niezależności). Oczywiście chwilowo dolar zyskał, bo oczekuje 4rech podwyżek, jednak widmo słabych odczytów GDP, inflacji i Retail Sales powinno skutecznie zatopić indeks dolara, mając na uwadzę, że ECB zapowiada podwyżki, a rynek zawsze to zdyskontuje z nawiązką.

Trump może osłabić dolara przez swoje np. głupie decyzje, natomiast bezpośredni wpływ Trumpa raczej wykluczam. Tu raczej FED ma pole do popisu.

Tak czy siak, część mojego portfela mam w "UDN"ie właśnie z powodu w/w wywodu :)

[Tomek]

Mnie bardziej zastanawia jak Trump chce osłabiać dolara, skoro jednocześnie mocno optuje za wprowadzeniem BAT, czyli de facto podatku od importu, co pośle ceny towarów do góry, co wywinduje inflacje, co skłoni FED do podwyższania stóp, co z kolei umocni dolara. Tam brakuje chyba jakiegokolwiek spójnego planu czy strategii. To wszystko wygląda na taki chaos, że ciężko cokolwiek prognozować na dłużej niż miesiąc do przodu.

No ale póki co ja też dołączam do klubu grającego na osłabienie dolara w krótkim terminie, stąd mój short USD/RUB, który zresztą przez parę dni zleciał już z 56.50 do 56.00.

BTW. Dzisiaj prawdopodobieństwo czerwcowej podwyżki przez FED spadło już nawet poniżej 50%

[Greg]

Mnie bardziej zastanawia jak Trump chce osłabiać dolara, skoro jednocześnie mocno optuje za wprowadzeniem BAT, czyli de facto podatku od importu, co pośle ceny towarów do góry, co wywinduje inflacje, co skłoni FED do podwyższania stóp, co z kolei umocni dolara. Tam brakuje chyba jakiegokolwiek spójnego planu czy strategii. To wszystko wygląda na taki chaos, że ciężko cokolwiek prognozować na dłużej niż miesiąc do przodu.

No ale póki co ja też dołączam do klubu grającego na osłabienie dolara w krótkim terminie, stąd mój short USD/RUB, który zresztą przez parę dni zleciał już z 56.50 do 56.00.

BTW. Dzisiaj prawdopodobieństwo czerwcowej podwyżki przez FED spadło już nawet poniżej 50%

Temat BAT umarł, czego się spodziewałem :

Mnuchin: "Border Tax doesn't work in its current form" - generalnie odeszli od BAT, za chwile 1Q2017 GDP (prognoza nawet już 0.4%), a zatem FED nie zaostrzy polityki więc stopy procentowe i ich podwyżka pójdą w niepamięć (chyba, że FED chce wywołać chaos na rynkach i zrobić to co zrobili w 2008 roku, ale teraz na każdym spotkaniu nie podwyższają jak wtedy, więc chyba chcą tego uniknąć), a ECB właśnie debatuje nad ich podwyższeniem.

A powiedz, co tam jest w tej strategii, bo mam wrażenie, że tam nic nie ma:)

[Tomek]

No właśnie chyba nie ma żadnej strategii... Jeden wczoraj mówi, że BAT jako taki to kiepski pomysł, ale to im nie przeszkadza rownoczesnie wprowadzać taryf na drewno czy mleko z Kanady albo na stal z Chin, nad czym właśnie pracują.

Ale ja i tak bym obstawiał dalsze wzrosty na giełdzie. Rynki dostały to na co czekaly, czyli obietnice wprowadzenia reformy podatkowej, która będzie (ta obietnica) aktualna przynajmniej do końca roku. Myślę, że mało kto odważy się być poza rynkiem w tym czasie na wypadek, gdyby obietnica się jednak spełniła.

A że nizsze GDP za Q1? Wszyscy już o tym wiedzą, że takie są prognozy, moim zdaniem to jest wliczone w aktualne ceny akcji i jeśli odczyt nie będzie dużo poniżej prognoz, to nie wywoła na rynku specjalnej reakcji na dluzej niż parę dni. Mamy środek najlepszego od lat sezonu wynikowego, duzo obietnic ze strony rządu i wizje kontyuacji utrzymania niższych stóp niż wszyscy spodziewali się jeszcze na początku roku. To powinno zrównoważyć na giełdzie negatywny odczyt GDP. Niemniej, ja dzisiaj wieczorem pozamykam część opcji z USA (AA, CENX, BAC) żeby zrealizować zyski i uciec z rynku na wypadek, gdyby odczyt okazał się gorszy niż prognozy...

[Tomek]

Atlanta Fed Lowers Q1 GDP Forecast Again to Just 0.2%

Zaraz się okaże, że Ameryka jest w recesji :P

[Greg]

Na razie indeks dolara spadł z ponad 100 na 96 więc shortowanie dolara przynosi zamierzony skutek. Poczekajmy na projekcje GDP za 2Q ... Na razie znowu zaczęli z poziomu 4% :)

[Greg]

Rekordowy "inflow" do Europy (gdzieś wcześniej napisałem, że EURO jest przesunięte w fazie do dolara o ok 2 lata) :





Ja na razie wszystko się rozjechało na niekorzyść Europy. To dobrze :)

Kapitał ucieka z USA do szerokiej Europy. Zatem to podwinno dać kopa Euro/Dolar i osłabiać indeks dolara.

[Tomek]

No właśnie w USA trąbią o tej Europie i o jej świetlanej przyszłości na każdym kroku, ale ja tu jakoś specjalnego potencjału nie widzę, ani dla akcji, ani dla waluty. Zrobiłem dzisiaj za to transakcję SELL USD/BUY RUB za kolejne półtora miliona, bo ropa kiedyś w końcu spadać przestanie, a dolar lecieć to dopiero zacznie...

A co masz na myśli mówiąc, że euro jest przesunięte w fazie do dolara?

[Greg]

Ja też nie widzę tej świetlanej przyszłości Europy, ale jak widać po inflow jakoś tak jest...

Chodzi mi o przesunięcie odrobinę cyklu koniunkturalnego.

FED zaciska pasa, ECB zwleka,
Dane macro w USA na 3-, Europa na 4-
Kapitał odpływa z przewartościowanych USA, na lepszy (bardziej uzasadniony fundamentalnie) i tańszy rynek Europejski (mam nadzieje, że i nasza giełda z tego skorzysta)

W myśl kupuj ploty sprzedawaj fakty. Wszyscy liczą na super rezultaty w Europie i podwyżki stóp wkrótce, podczas gdy w USA wszystko jest w cenie już po 5tej podwyżce i FED Funds Rate (czyli niewidzialna ręka rynku) ustalił stopy na 1.75% w 2019 roku. Chyba, że nam wywali Grecja i strefa Euro upadnie, potem Włochy, Hiszpania, Portugalia, no to dolar się mocno umocni nawet gdyby dali stopy -10%, chociaż mocniej to CHF wzrośnie.

Tak na oko i z mojego doświadczenia ok 2 lat będziemy teraz obserwowali osłabienie USD ze względu na słabsze dane macro i wzmocnienie EURO przez lepsze dane niż te w USA. No chyba, że USA zaciśnie stopy do 3% faktycznie, ale to by już było jakieś planowe harakiri, podczas gdy ECB podwyższy stopy do 0.5 i będzie szał pał "ECB podwyższa stopy, pewnie dojdzie do 3%", no a potem wyjdzie ten sam syf co w USA i ECB Funds Rate wyjdzie 1% na 2019...

Ja kupiłem RSX dzisiaj. 43$ ropa ... ciekawe kto się wywali teraz... OPEC czy Łupki. Jak kupiłeś RUB to nie wierzysz w łupki, zreszą zrobiliśmy to samo. Ty walutę ja RSX, mała różnica :) Po obniżce stóp w Rosji dobre dane z Retail przyszły - widać ewidentnie początek ożywienia gospodarczego. Wzrost cen ropy to spadek dolara - tu podzielam Twoją opinię o spadku kursu USD. Gadanie o cenie ropy 10-15$ to istne mżonki. Widać jak kraje takie jak Rosja/Brazylia są przesunięte w cyklu koniunkturalnym jak na dłoni. Jak się pogodzą z Rosją, to ... +100% chyba w cenach akcji osiągniemy dość szybko. Pytanie ile trzeba będzie czekać i czy się doczekamy...

[Tomek]

A, no tak, Europa rzeczywiście trochę laguje za USA. RSX i RUB to faktycznie niemal idealna korelacja ujemna, więc właściwie wszystko jedno. Ja mam też opcje na RSX na styczeń 2019 r., ale zależało mi bardziej, żeby pozbyć się dolara. Rosja ma do budżetu na lata 2017-2019 wpisane średnie ceny ropy na poziomie 40 USD/Brent, więc dopóki kurs będzie powyżej, to spływa im do kraju bonusowa gotówka. Łupki moim zdaniem też powinny ostro wydobywać przy cenie >40 USD. Zobaczymy po sezonie wakacyjnym, ale tak czy siak, dolarów to pozbyłem się już wszystkich jakie miałem :)

[Greg]

I o tym cały czas mówiłem. Czyli FED już po podwyżkach dalsze podwyżki wątpliwe. ECB zaczyna być jastrzębi bo zaczyna mówić o podwyżkach. Efekt?

Od samego gadania Mario Draghiego Euro się umacnia, a indeks dolara gwałtownie spada.

[Greg]

Kolejna porcja dramatycznych danych z USA, które wpłyną na PKB za 2Q. Sprzedaż "Core Retail" najsłabsza od 4 lat, do tego słaba inflacja i rynek właśnie pożegnał podwyżki stóp procentowych efekt na dolarze :



Krach. Przy takim tempie to zaraz zobaczymy ze 3,30PLN za USD